银行理财产品相关政策回顾与展望

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银行理财产品相关政策回顾与展望

发布日期:2017-11-10    浏览次数:2978

(作者:韩婷)



近百万亿的资管市场中,接近30万亿的银行理财是委外市场的主要资金来源, 直接关系到众多金融机构的资金来源、资产配置,是私募机构觊觎已久的香饽饽。近2年以来金融监管趋严,在去杠杆的过程中,对金融行业尤其是银行理财业务带来不可低估的影响。尽管在去杠杆的经济形势下以及监管政策收紧的政策环境下,银行理财业务面临诸多挑战,将对行业格局及未来发展带来深远影响,但是,挑战与机遇共存。这也为银行理财提供了转型的机遇期。如果能在模式创新、跨界竞合、技术变革等方面进行转型,将银行理财打造成资管行业真正的“领头羊”,则银行理财还将步入下一个白银十年发展期。

下面百家乐网址先回顾下金融监管部门对银行理财的监管及发展,也从中看出金融监管的演进历史。然后分析下近2年的监管政策的影响以及展望银行理财资金未来的发展趋势。

1.金融监管政策的回顾

对银行理财的监管和发展的回顾

2004-2005年萌芽和初探阶段

1.人民币理财起源于20047月,随着利率市场化的推进,央行放开存款利率下限和贷款利率上限,股份制银行首先开始发行理财产品。全年股份制银行共发行63款理财产品,国有商业银行发行10期产品。各行理财产品平均期限为2.31年,但主要以外币为主,占比高达87.4%
2.
刚性兑付。主要投向为国债、央票、政策性金融债等利率债,产品到期后以预期收益率向客户兑付。

2005年银行理财初有规范

1.当年9月和10月,银监会相继颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》,银行理财得到了监管的引导规范。
2.
期限缩短,刚性兑付。国有银行和城商行也迎头赶上,全年各行共发行631期理财产品,平均期限下降到0.89年。

2006-2009年(多元与壮大)

1.2006年银行理财走向多元。外汇管理局发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》,国内投资者可通过QDII产品参与国外市场,全年11家银行发行19QDII产品。
2.
银行理财资金可投向信贷资产和信托贷款,可不计入表内,帮助银行绕开了监管部门对于存贷比、拨备覆盖、资本充足、存款利率等方面的约束。
3.2007
年非保本银行理财的崛起。随着牛市接近尾声,风险渐高,非保本浮动收益性产品占比大幅上升,数量由2006年末的19%上升到2007年末的52%
4.2008
年银信合作规模扩大。各银行加深与信托公司合作,通过信托计划将理财投向信贷资产、信托贷款、股票等资产。风险迅速增高且复杂化,银信合作理财产品在2008年共发行了3576款。
5.2009
年信贷理财大批发行。我国推出4万亿经济刺激,全年信贷大幅增加,相应的银行信贷类理财成为主要发行品种,全年发行3344款,同比增加46.5%

2010-2012年(监管与规避)

1.2010年融资类银信合作受限。当年8月,银监会下发《中国银监会关于规范银信理财业务合作有关事项的通知》,对融资类银信合作进行了限制。
2.2011
年高息揽储叫停。当年7月银监会发布了《商业银行理财业务监管座谈会会议纪要》,对银信合作、投资票据、委托贷款做出了明确的规范,该纪要明确规定控制7天内的超短期理财,9月份高收益理财的揽储行为也被叫停,超短期理财发行量迅速下降。
3.2012
年资金池成主流。监管层推出了19个各类法规来对银行理财进行规范,而银行开展了包括信托受益权、委托债权等一系列模式的创新来通过复杂的交易结构规避监管。各银行也纷纷采取资金池的方式进行理财产品运作,达到资金的期限错配,分散风险。

2013-2017年(规范与新起点)

1.2013年,非标投资被规范,银行资管计划开新篇。监管层325日下发了《关于规范商业银行业务投资运作有关问题的通知》即“8号文”。此规定对非标准化债权资产提出了硬性的要求非标月在任何时点以理财产品余额35%和上一年审计报告总资产4%低者为上限,并且要求每个理财产品与资产对应,单独管理、建账、核算。
2.2013
10月,银监会对11家银行开展“理财资产管理计划”和“直接融资工具”的试点,给银行自己开辟了“通道”,理财资产管理计划是一种净值型定期开放理财产品,直接融资工具作为SPV可以将非标准化产品标准化,这种方式打破了银行对理财产品的隐性担保、刚性兑付。
3.2014
年理财架构迎变革。银监会发布《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》即“35号文”,启动银行业理财事业部制改革进程,要求单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理,回归理财的资管属性。理财产品之间的交易被明令禁止,对银行理财资金池模式造成了冲击,抬高了资金池模式的成本。
3.2015
年利率市场化迎新机。2015年商业银行法修订,存贷比取消,存款保险制度建立,大额存单发行,利率市场化形式上已经完成。资产荒的到来导致银行资产端利率下降,而理财的负债端成本难以立刻下降,这使得银行理财边际收益开始降低,但是资产荒也促使净值型产品发行增快,为银行理财打破“刚性兑付”,走向真正的资管产品发展迎来的机会。
4.2016
年金融行业去杠杆,资管通道重洗牌。428日,银监会印发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》(银监办发[2016]82号),本次的“通知”针对信贷资产收益权,进一步堵住了银行理财以收益权转让形式对接本行信贷资产的通道,但并未限制对接非本行的信贷资产收益权。监管思想是确保表外风险不会通过转移而持续留在银行内部。禁止了非私人银行客户投向股票和非标;基础类理财不能对接资管计划,建立理财风险保证金制度;银行建立表外风险限额管理制度,按照实质重于形式原则计提资本和减值准备。
5.2017
年协调监管、剑指空转套利。2月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿发出,3 月底,银监会连续下发“三违反”、“三套利”、“四不当”多项文件,要求银行业展开自查,剑指空转套利,4月份连发银监4567号文要求银行业增加风险防控,整治空转等乱象,加强服务实体经济。

2. 银行理财近两年监管政策的影响

1)银行理财纳入MPA考核。对于大型商业银行影响不大,但是对于部分同业理财扩展激进的城商行,此规定将对其理财扩张造成较大约束。

2)理财投向:非标方面,从央行《金融稳定报告》的监管框架看,无论是消除多层嵌套,抑制通道业务还是加强非标管理、防范影子银行风险。都对非标的影响很大,从监管的取向上,非标会逐渐减少直至消灭,百家乐网址也可以见到明显的非标规模下降,未来随着非标转标,监管的实施,预计银行投资非标的规模将进一步减少。

3)资金池、刚兑打破需要时间。资金池刚性兑付的运作模式是银行理财核心的盈利模式,也是银行理财吸引投资者之所在。对于刚性兑付,银行无论是出于声誉,还是出于金融稳定角度,都有极强动力刚性兑付,短时间难以大规模打破。理财保本,资金池运行的模式还会在相当一段时间内存在。

4)资产配置与收益:非标减,股权增,债券持有是主流

非标下降较多:银行理财配置占比下降较快,从去年年末的17.49%下降到2017年年中的16.14%。主要原因是收益率没有明显提升,一年期收益率集中于5.5%-6%,性价比相对下降。另外银行基于盘活存量的考虑,较多进行非标转标的尝试。

债券持有策略增多:上半年理财的利率债配置下降,信用债配置整体稳定。理财的利率债占所有资产配置占比由8.69%下降0.98%7.71%

信用债占所有资产配置占比由35.07%下滑0.27%34.80%

5)理财委外:大行不减反增,小部分整顿,大部分维持现状。

4月末曾有一波委外赎回潮发生,其主要因素为MPA广义信贷增速的考核使得中小行表外理财扩张速度受到限制,资金源头受到压制。但百家乐网址认为委外赎回更多的是监管冲击下和债市调整下,一部分银行为了满足考核指标和流动性管理的短期行为。

对于大行其委外本身规模本身占比并不大,整体运行比较规范,风险控制较好,因而上半年委外规模并没有减少,甚至在三季度随着理财的发行增加,扩大了委外的规模。

对于局部地区的中小银行,当地银监对违规开展委外的行为进行了一定程度的规范整顿,这些提前终止仅是局部的行为,在安徽、山东、内蒙较为密集。所以这个整顿只是针对部分地区的不规范委外行为。而对于大部分银行,采取的则是保守姿态,不增不减。

目前监管对于委外没有明确表态予以禁止或者限制,另外很多银行委外也没有获利,有些账户有浮亏,如果赎回不许做,则会兑现亏损,仅仅是为了保持业务模式而持续续期委外。

3.银行理财未来发展展望:仍为资管先导,规模增速变缓,但不会下降

基于上面对于银行刚兑将会有一定时期存在的判断,百家乐网址认为银行依托于广泛的分支机构、良好的信誉品牌和广大的储户、支付用户基础,保本的理财,拥有巨大的渠道优势,这种优势体现在负债数量大和负债成本低上。

短期看这种优势难以被撼动,银行理财规模仍会继续增加,但增速可能有所放缓。投资管理能力的劣势可以较快的被弥补。长期来看,由于人口结构的变化和理财需求的增加,居民的理财规模,尤其是高净值客户的理财规模仍将继续增加。

但是长期看利率化进程下的刚兑打破将逐渐降低银行的信誉优势,金融互联网化的进程将使得银行的网点和支付储户基础优势降低。如果刚性兑付的模式得到根本上的打破,净值型理财推进到一定阶段,整个资管行业将进入新的时期。

因而百家乐网址认为短中期看银行都将是资管行业的首要力量,但是很长期看银行的渠道优势也将被逐渐削弱。


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